欧洲量化宽松将刺激有色疯狂 六股享饕餮大餐
证券之星
【证券之星编者按】备受瞩目的欧洲央行货币政策会议拉开帷幕。从目前诸多信号看来，市场已基本确信欧洲央行即将宣布大规模购买国债，即开启全面的量化宽松(QE)。有消息称，欧洲央行执委会提议从2015年3月份开始，每个月购买500亿欧元债券，购债时间至少持续一年，也可能持续至2016年底，整个QE规模至少为6000亿欧元，最高可达1.1万亿欧元。分析指出，宏观面动荡有加剧的迹象，避险情绪可能进一步演绎，欧洲的量化宽松将进一步推升有色金属价格，有色金属有望再度成为市场主角。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)
欧洲量化宽松来了 有色接过领涨大旗
诸多信号显示，欧洲央行即将开启全面的量化宽松(QE)。分析指出，宏观面动荡有加剧的迹象，避险情绪可能进一步演绎，欧洲的量化宽松将进一步推升有色金属价格，有色金属有望再度成为市场主角。
欧洲量化 有色股王者归来
受此消息刺激，LME基本金属反弹。A股市场上的有色金属股也是涨幅居前。其中，锌业股份(000751)、罗平锌电(002114)、鑫科材料(600255)、云铝股份(000807)、洛阳钼目(603993)、盛屯矿业(600711)、山东地矿(000409)等多只股票涨停，此外，山东黄金(600547)、章源钨业(002378)、五矿稀土(000831)等10多只个股涨逾5%等等。
分析指出，近期多国央行相继宣布降息，释放流动性有利有色金属的表现；欧洲的量化宽松有望进一步推升有色金属价格。招商证券表示，宏观面动荡有加剧的迹象，避险情绪可能进一步演绎，加上全球“大放水”预期的出现，将推升贵金属价格。
“有色金属有望再度成为市场主角。”分析人士在接据记者采访时指出，尽管就目前的基本面来看，多种金属价格或仍有下跌的空间，但金属价格此前的下跌将有效地释放风险，重塑板块的弹性，在降息、欧洲的量化宽松等流动性政策的支撑之下，有色金属的弹性将实现回归，接过领涨大旗。
事实上，由于资源稀缺性，有色金属曾是二级市场资金的“最爱”，在998-6124点超级大牛市及1664-3478点大牛市中，有色金属都是主板市场当仁不让的“王者”，即使在2010年2319点及2012年2132点低级别的反弹行情中，有色金属二级市场的表现在主板也是首屈一指。近两年由于行业不景气，有色金属逐步进入低谷被市场淡忘。
“有色金属股大涨，似乎向市场传递‘王者归来”的信息。”业内资深人士据记者表示，以往经验来看，通胀水平越低，供求面越紧，经济加杠杆的能力越强，有色金属板块对货币政策刺激的敏感性就越强。
三纬度挖金有色股
从历史经验来看，在大宗商品跌势末期，大宗商品股价领先于大宗商品价格见底。国金证券分析师陈炳辉表示，基于对新周期即将起步的判断及流动性充裕、经济前景预期将持续改善，大盘将稳步向上，有色估值仍处历史均值下方等考虑，给予行业“增持”评级。
在标的选择上，陈炳辉建议从三方面进行配置：一、关注有色资源板块，如稀土及有供给收缩预期的镍锌铝板块。其中：稀土打黑取得较好成效，生产秩序改善；六大集团跑马圈地，供给收缩预期上升；收储、资源税等政策预期升温，行业价格拐点出现。关注盛和资源(600392)、广晟有色(600259)、厦门钨业(600549)。在有供给收缩预期的铝锌镍板块，关注中国铝业(601600)、云铝股份、南山铝业(600219)；锌行业供需紧张态势初现，关注中金岭南(000060)、驰宏锌锗(600497)。镍行业迎来第二春，关注吉恩镍业(600432)、华泽钴镍(000963)。
二、寻找国企改革受益股。从以下几个角度挖掘国企改革受益股：1. 母公司可证券化资产的规模与盈利能力；2. 当前公司资产的规模、独特性与运营效率，效率越低，激励机制改革后，经营效率的改善幅度越大；3.壳或可能被放弃的资产。当前，关注PB估值水平比较低的国企如中国铝业、铜陵有色(000630)、江西铜业(600362)、西部矿(601168)等；集团资产证券化率较低的有铜陵有色。以潜在的壳资源株冶集团(600691)、焦作万方(000612)。
三、积极配置黄金股。不论黄金价格是否还会下跌，可以肯定的是黄金价格的底部已经临近。黄金板块作为资源股，受益于国内流动性驱动的升势，且黄金板块自2014年以来涨幅较小。因此，建议积极配置黄金股票，如山东黄金(600547)、 中金黄金(600489)等。
对于黄金股，分析普遍认为，春节来临黄金需求迎来季节性高峰。从历史上看春节是黄金首饰消费需求的旺季。虽然长期金价看跌，但是由于传统习俗的影响，金价下跌对黄金首饰需求影响较小。随着春节到来，现货需求旺盛将对金价形成支撑，进而提振黄金股走势。
兴业证券研报指出，本次欧元区QE政策推出后，美元指数就可能阶段性见顶，不再压制黄金价格。从黄金股来看，之前一直是滞涨品种，股价也相对处于底部的位臵，在黄金价格有望迎来中级别反弹的行情下，看好黄金股。
个股点将台
山东黄金(600547)
公司是一家以黄金开采为主的资源性企业,主要从事黄金地质探矿、开采、选冶等经营活动,是国内黄金生产龙头企业。去年下半后，宣布以增发方式购买母公司黄金资产,其中拟向山东省国投、、山金金控、金茂矿业及山东黄金第一期员工持股计划五名特定投资者以锁价(14.5元/股)非公开募集资金16.8亿元。
收购资产具体包括东风探矿权、东风采矿权及相关资产负债、新城探矿权、归来庄公司70.65%股权、蓬莱矿业100%股权和新立探矿权。而员工持股计划中长期看相当于高管股权激励。根据公司公告,截至2013年末,公司黄金资源保有储量为435.91吨,那么此次收购完成后,公司的黄金储量将大幅增长74.5%,达到760.75吨。
申银万国研报指出，公司融资配套方案中推出员工持股计划可以被视为公司国企改革的一种尝试,后续的国企改革或体现在资源的进一步整合、生产效率提升等方面。此外,低迷的金价为现金流充沛的黄金生产企业提供了极好的海外并购机会,相关动向值得密切留意。
中金黄金(600489)
公司主要从事黄金、有色金属的地质勘探、冶炼、加工与销售,拥有黄金采、选、冶、加工综合配套能力，为我国最大的黄金企业。是央企中国黄金集团在境内的唯一资产整合平台。根据中国黄金集团向公司作出的非竞争承诺,集团将在2016年前把境内黄金资源逐步注入公司，来自集团层面的资产注入值得期待。
据公告，已初步确定6家集团资产注入企业，内蒙古金陶、日兴矿业、吉顺矿投、金琪矿业、二郎黄开、西和矿业6家企业保有黄金资源储量70吨左右。待注入完成后,股份公司储量将有较大增长。
海通证券研报称，中金黄金控股股东中国黄金集团承诺的优质资产注入,通过市场并购黄金资源和现有矿区深部及周边探矿增储和国内的矿权整合,将进一步提高公司对资源的控制能力。
中金岭南(000060)
公司是我国大型铅锌采选冶炼企业之一。公司拥有凡口铅锌矿、盘龙铅锌矿和佩利雅公司丰富的铅锌矿产资源,是国内领先的铅锌采选冶炼一条龙企业。根据公司财报,2014 年公司将完成如下生产计划:国内方面，将完成铅锌精矿金属量约18.89万吨,铅锌精矿含银约103吨。冶炼金属产品铅锌约24.68 万吨。在国外方面，将完成铅锌精矿金属量约13.62万吨,铜精矿含铜金属量约1.05万吨,精矿含黄金约421公斤,精矿含银约51吨。
值得一提的是，公司曾于2014年1月公告，深圳市南山区马加龙工业区用地改造获得货币补偿款现金5亿元。2014年三季度己收到第二笔现金补偿款。据介绍，这会给中金岭南2014 年净利润增加约1.78 亿元。
分析指出，广东深化国企改革正在推进，中金岭南作为一家优秀的国企，如果能够在上市公司层面或者子公司层面推进混合所有制，激发管理层的积极性，释放的改革红利将大幅提升公司估值。
闽发铝业(002578)
公司为海西地区大型的铝型材生产商,主营业务是铝型材加工。虽然受期货套期保值亏损和远期结汇公允价值变动等影响，闽发铝业14年前三季实现净利润同比下降了三成，但公司在三季度却吸引到了多家基金新进驻守，同时公司筹码的集中度在提高(股东人数在减少)。这显示有机构看好公司的未来，选择了在公司低潮时进行潜伏。
1月3日，公司发布年报分配预案称，实际控制人黄天火提议公司2014年度利润分配及资本公积金转增股本预案为“10转15派2”。对于开这出慷慨分配预案的理由，闽发铝业表示是，鉴于公司目前股本规模较小以及2015年公司募集项目将全部建成达产的情况，为回报股东与全体股东分享公司成长的经营成果。
分析指出，闽发铝业作为一家成长中的民企，通过“高送转”增加股份流通数量，让更多投资者来分享公司未来的成长，彰显公司对未来成长充满信心。此外，由于公司目前20元不到，“10转15派2”分配后股价会更低，有望成为资金争相追捧的对象。
云铝股份(000807)
公司主营业务是铝冶炼、铝加工产品等的生产和销售，是A股中除中国铝业外唯一一家拥有铝土矿资源的企业。近日公司公告,拟通过全资子公司云铝国际以2805万美元收购中老铝业51%股权,并在收购完成后由中老铝业开发老挝南部占巴色省帕克松地区波罗芬高原的铝土矿资源。
分析普遍认为，本次云铝国际以自有资金收购中老铝业51%的股权并实施一期年产100万吨氧化铝项目及后续扩建项目建成投产后,将显著提高云铝股份的氧化铝自给能力,降低公司的生产成本,对公司的经营状况有积极的影响。
海通证券研报称，公司目前拥有电解铝产能100万吨左右,在文山铝业现有年产80万吨氧化铝产能的基础上,通过技术升级提产增效,新增年产60万吨氧化铝产能,同时通过收过中老铝业51%股权,进一步增加氧化铝供应,构建“水电-铝土矿-氧化铝-电解铝-铝加工”一体化产业链,有效降低云铝股份铝冶炼的生产成本,实现效益最大化,企业竞争力得到显著提高。(投资快报)
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有色
锌业股份
公司东北和华北地区唯一的大型重有色金属冶炼企业，近邻铜、铅、锌消费市场，陆路、水路交通便利，物流费用低廉，进口原料资源与国内同行业企业相比有得天独厚的区域优势。主产品锌的生产能力位居全国首位，“HX”牌精锌在2006年获得“国家免检产品”证书。锌、镉、锌粉获国家银质奖；硫酸获国家金质奖。产品广泛应用于冶金、机械、电子、医药、化工、军工等行业，远销20多个国家和地区。
罗平锌电
公司主营业务为水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产与销售，是目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼三联产企业。公司主导产品锌锭和电力销售收入占全部主营业务收入的80%以上，其他副产品及延伸产品还包括超细锌粉、锌合金、铅精矿、锗精矿、镉锭等。公司锌锭产品主要销往浙江、上海、广东等地，其中销往浙江和广东的占了总销量的90%以上，公司生产的电力除自用部分外全部上网销售，电力用户主要为罗平县供电有限责任公司，其他用户还包括电站近区用户、滇东电业局等。
鑫科材料
公司主要从事铜及铜合金板材、带材、线材、辐照交联电缆、特种电缆等产品的生产、开发与销售，主导产品有高精度铜带材、铜合金线材、光亮铜杆、电线电缆等，以上产品均为“安徽省名牌产品”，其中“鑫科牌”铜及铜合金带材为“中国名牌”产品，是国家火炬计划重点高新技术企业，是安徽省铜合金材料加工工程研究中心的主要发起人和产业依托单位，拥有一个省级企业技术中心。公司拥有近二十项国家级科研成果和发明专利，多项产品获国家级荣誉称号。产品在国内市场有较高的美誉度，被中国海关和外经贸部列入高新企业产品目录，并出口至东南亚和欧美等国家。
云铝股份:布局老挝资源,受益电改降本
云铝股份 000807
研究机构：安信证券 分析师：齐丁 撰写日期：2015-01-12
中国铝土矿对外依存度高,进口矿价持续攀升。为了保障国内铝土矿供应,国内企业海外拿矿势在必行。中国铝土矿资源匮乏、过度开采,储采比已不到10年,对外依存度40%,供应风险较大。铝土矿进口价格逐年攀升,运距加长将继续推升进口成本。2014年印尼禁止原矿出口,魏桥等国内大型企业已在海外有所布局。目前大多氧化铝项目位于印尼,少数位于老挝,就近使用当地丰富铝土矿资源。
云铝股份收购老挝铝土矿,品位高、铝硅比高。现有备案储量翻倍,并且后续增储空间大。云铝股份拟2,805万美元收购老挝中老铝业51%股权,其已探获三水铝土1.4亿吨,铝硅比在8.47~9.51:1之间,后续仍有较大增储空间。云铝已备案铝土矿1.08亿吨,潜力储量3亿吨。
投建100万吨氧化铝工程,铝资源自给率将达到100%。中老铝业还将投资(估算)约12亿美元(其中71%由云铝负责筹措)建设一期年产100万吨氧化铝、300万吨配套矿山工程。参照类似的国际矿业项目,我们预计建设完成最快需到2016年底。云铝股份电解铝总产能总120万吨(折228万吨氧化铝),旗下文山铝业氧化铝一期产能为80万吨/年,自给率35%。老挝氧化铝一期、文山二期(60万吨)都投产后,公司氧化铝总产能将达240万吨,资源自给率提高至80%。
云南实施电改,云铝盈利弹性很大。云南大工业用电超过0.51元/度,企业电力消纳能力差,2013年水电弃水达100多亿度。2014年云南实施电改,我们测算云铝电价下降约0.07元/度,预计还有0.05元/度电价下降空间。以吨铝耗电1.27万度、总产能120万吨计算,电价每下降0.01元,云铝吨毛利、归属母公司净利增厚约1.54亿元、0.8亿元。
投资建议:我们预计2014~2016年归属母公司净利润2638万元、-16,108万元和3589万元。铝价下跌持续拖累公司业绩,但考虑到公司氧化铝投产后的潜在盈利,云南电价下调带来的超高弹性,以及云南国企改革预期,我们给予“增持-A”评级,12个月目标价7元。
风险提示:铝价加速下跌;海外氧化铝项目建设不达预期:
洛阳钼业
公司是以钼钨的采、选、冶、深加工为主，集科研、生产、贸易为一体的企业。主要从事钼、钨及黄金等稀贵金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条。主要产品包括钼系列及钨系列稀有金属产品，以及黄金、白银等稀贵金属及电解铅产品等，产品远销美洲、欧洲、韩国、日本、东南亚、香港等国家和地区。公司自主研发了“内加热回转窑”冶炼新技术和“旋转闪蒸直燃式焙烧钼精矿”的设备及工艺方法，使钼焙烧和冶炼能力提升了2.5倍，该技术荣获“第九届全国技术发明一等奖”。公司被国土资源部授予“全国矿产资源合理开发利用先进矿山企业”荣誉称号，并于2007年在香港联交所主板上市。
盛屯矿业:进军金属金融服务,拓展未来发展空间
盛屯矿业 600711
研究机构：中山证券 分析师：李一为 撰写日期：2015-01-19
事项:
近期实地调研了公司,与公司高管就未来发展、定增事宜等进行了交流。
主要观点:
矿业盈利能力强。公司主要从事黄金、铜、铅、锌、银、钨、锡等有色金属矿的采选,目前拥有银鑫、埃玛、华金、鑫盛和风驰矿业共8个采矿权和7探矿权。目前在产矿山银鑫矿业、埃玛矿业铜、铅、锌地质品位高,同时含银、钨、锡等,根据可采储量、矿山产能达产后均有数十年的服务年限。在2014年有色金属低迷的情况下,公司矿采选业务平均毛利率仍高达70%以上,具有较强的盈利能力。银鑫矿业和埃玛矿业地处内蒙古,公司通过技术改造以及保暖工程建设,有效克服了内蒙古气候影响,矿区开采时间从以往7个月延长至11个月。银鑫矿业和埃玛矿业2014年矿石处理量分别可增长40%和50%。我们预计2014年公司的矿业收入有望同比增长170%左右,而2015年随着贵州华金项目的完成,矿业收入仍有望提升30%以上。
未来存在持续并购矿山预期。公司发起成立的呼 伦贝尔盛屯矿业投资公司(参股16.67%)也进入实际运营阶段和探矿阶段,借助集团拥有地勘院的优势,公司未来三年明确将并购多个具有开发潜力的矿山。公司已在银鑫和埃玛矿区及外围探矿取得进展,另外,华金矿业矿区地处的贵州黔西南自治州位于我国著名的滇、黔、桂金三角地区。黔西南州卡林型金矿密集,是中国重要的黄金资源勘查基地及产地。华金矿业是贵州省黔西南州证件齐全的五大黄金企业之一,是贵州黔西南州重点扶持的黄金企业,也是政府支持可以整合当地黄金企业的牵头单位。因此,未来公司金属资源储量还将大幅增加。
拓展有色金属金融服务,大力进军蓝海市场。公司2014年12月11日发布定增预案,拟以6.55元/股,发行不超过4.40亿股,募集不超过28.80亿元,用于“增资盛屯保理(10亿元)”、“增资盛屯融资租赁(4.2亿元)”、“增资盛屯金属(7亿元)”、“增资盛屯黄金租赁(2.8亿元)、埃玛黄金租赁(4.7亿元)”以及“投资金属产业链金融服务整合信息化平台项目(7100万元)”。有色金属领域的保理、融资租赁、黄金租赁等金融服务产业是尚处于市场培育期,是个尚未充分开发的蓝海市场。目前国内尚无其他金融机构提供涵盖上游(矿山)、中游(冶炼)、下游(金属加工)全产业链的融资服务。公司预计2015年金融服务方面的利润将于现有采选业务利润持平,2016年和2017年将分别是采选业务利润的2倍和3倍。
保理业务已先行先试,取得初步进展。公司的保理业务主要针对有色金属冶炼企业,至今已签约10家客户,前三季度已实现营收438.94万元,净利182.83万元。有色金属冶炼行业的保理潜在需求超过3000亿,利润空间超过450亿。盛屯保理目前净资产仅有2亿,每年保理业务余额最多20亿,若成功增资后,盛屯保理的净资产有望达到10亿元,最大保理业务余额可达100亿元,未来做大空间巨大,目前只是刚刚开始。
融资租赁2015年投入,市场规模500亿元。融资租赁主要为符合资质条件的优质中小型矿山及冶炼厂的新建、技改、环保项目等提供设备融资租赁服务,解决其融资难、设备投资大、周期长等难题,矿山一般以采矿权作抵押,而公司既拥有融资租赁牌照,又拥有专业的矿山勘探能力,对采矿权的评估具有专业性优势,风险可控。国内有色金属矿业租赁市场具有500亿元以上的规模,公司正在尝试几乎独享的蛋糕。本次募资4.2亿元,最大风险资产42亿元,面对500亿元的市场,目前也仅仅只是个开始。
黄金租赁业务发展迅速。盛屯黄金租赁2014年9月成立并开展业务,发展迅速,截止2014年11月30日,累计购入并租赁黄金420公斤,实现租金收入242.33万元。埃玛黄金租赁预计2015年开始运营。黄金租赁市场增长潜力巨大,2013年国内黄金租赁总量1070吨,同比增长268%;2014年上半年黄金租赁总量1450吨,比去年同期增长超过200%。广东、深圳各类珠宝企业达2300家,自有品牌2200个,年生产总值超过800亿元,连续多年占据国内珠宝市场70%以上的份额。盛屯黄金租赁主要服务广深地区中型黄金首饰加工企业、黄金经贸企业,与银行等金融机构的黄金租赁业务进行差异化竞争。埃玛黄金租赁主要目标客户群体定位于大中型黄金首饰加工企业或黄金经贸企业,租赁期限相对较短,一般在7-30天之间,而这些客户一般难以直接从银行融资。公司预计2015-2017年黄金租赁业务将分别贡献净利0.5、1.21和2.19亿元,年复合增长翻番。
增资盛屯金属,做大供应链金融服务。定增拟7亿元投资盛屯金属,用于仓储物流基地建设和补充供应链金融服务业务运营资金需求。在供应链金融业务中,单笔交易金额大、资金沉淀较多,资金规模、资金成本和融资渠道是制约业务发展的主要因素。公司计划在业务集中的河南,湖南,四川及其它省份投资建设50个仓储物流基地,辐射公司供应链金融和商业保理业务的客户。公司可通过多样化的银行结算方式,为行业上下游客户提供垫资结算等金融服务,提升客户资金周转效率,提供增值服务。盛屯金属近年来已在这块业务规模上取得快速增长,2013年营收19.91亿元,净利润1285.59万元,2014年前三季度营收22.94亿元,净利润867.78万。2014年前三季度,供应链金融业务的融资额度累计达6.3亿元,较去年全年增长233.33%。
盈利预测与投资建议。鉴于公司未来在矿业和金属金融服务两方面的拓展,随着业绩增长方式的转变(不是转型),变被动周期性为主动成长性,公司业绩将保持高增长。目前公司市值100亿元,未来目标300亿元。我们预计公司2014-2016年净利润分别达到1.63、2.87和4.6亿元,同比增速为53.2%、76.8%和60.2%,摊薄前EPS分别为0.11、0.19和0.31元,对应当前PE为62、35和22倍。我们中长期看好公司的发展,但短期考虑到当前估值略高,首次给予“持有”评级。
风险提示。定增失败风险;新业务拓展不及预期。