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5日涨跌幅超20%,仅仅小试牛刀?
投资泳者FRM
#你在头条的目标是什么#
在国庆节假期A股休市期间,港股及美股中概股的亮眼表现成为全球市场焦点。摩根士丹利、高盛、花旗等在内的外资大行继续发声,看好中国股票的上涨空间。
过去5个交易日,A股主要宽基指数和风格指数涨幅均在25%左右,属于整体的估值抬升,从目前PE和PB来看,相对比较便宜的是创业板和中证500两个指数。
图1:市场整体、大类行业、宽基指数估值数据
来源:Wind,注:本周数据:A股截至09.30港股截至10.4
上周数据:A股港股均截止09.27;分位数均为2010年以来
以史为鉴,历史上单周上涨20%后发生了什么?
全球市场来看,出现5日涨跌幅超20%情况并不多见。根据广发证券复盘可知,中国、美国、日本、中国香港、中国台湾、法国、英国、德国、韩国、印度这些国家及地区权益市场宽基指数5日上涨均有超20%的情况,共11轮行情。
图2:全球市场11轮单周上涨20%情况复盘
来源:Wind、广发证券,截至:2024.10.7
短期维度,预期变化幅度最明显的还是
金融地产、消费、互联网为代表的顺周期板块。
另外,电子也是典型的顺周期板块,在16-17年的顺周期牛市、20年的顺周期牛市、22年11月的顺周期大反弹中,电子(半导体、消费电子)都没有缺席。一般来说,
电子超额收益与中国制造业PMI的相关度较高
,大家可以多关注这个宏观数据。
另外,一条市场暗线也值得重点关注:
连续12个月破净。
证监会上周就指引公开征求意见,其中就有要求“长期破净公司应当披露估值提升计划,包括目标、期限及具体措施,并在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明”。目前,A股连续12个月破净的公司大约200余家,后续可以关注他们的估值提升计划,可能包括并购重组、加大分红和回购力度等。
图3:A股连续12个月破净行业分布
来源:Wind,截至:2024.10.7
就在小试牛刀之后,市场总归会进入短暂的缓冲期,而A股本轮缓冲期对应的第一个考验点是三季报。一般来说,A股非金融利润增速与PPI的相关性较强,三季度PPI若是出现小幅回踩,则重点关注。
图4:扣非增速与月度涨幅的相关关系,其中标红色的为相关性较高的月份
来源:Wind、广发证券,截至:2024.10.7
一波流还是牛市起点?
还得看政策。
对于基本面(ROE)的预期,背后的核心还是
未来的财政力度。
每年12月初的政治局会议和中央经济工作会议,基本可以确立转年经济工作(尤其是财政赤字)的基调。
图5:每年政策&会议时间轴,四季度重要会议较多
来源:Wind、广发证券,截至:2024.10.7
个人判断,2025年财政基调仍将积极向上,我们有望迎接顺周期的牛市,
大盘指数或将直接冲至4000点。
不过经过近期的快速反弹,就很可能出现ROE回升的预期,那么目前的PB就还处于底部位置,调整过后12月开始可能就是顺周期资产牛市的起点。
天道酬勤终有时,道阻且长戒骄躁。
2024年,“龙”光焕发!