洲明科技：具备优秀制造基因和清晰经营策略的小间距LED龙头 买入评级
中国证券报
[摘要]
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公司动态跟踪。
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1)小间距LED凭借显示效果突出优势，在国内外市场均快速增长。
小间距LED产品凭借出色的高对比度、高亮度、无拼接缝、在低亮度下的灰度表现优越、画面层次感及真实感等总体显示效果好于传统DLP、LCD等拼接屏，被视为下一代中大尺寸的核心显示技术，成为室内外大屏显示领域的“新宠”。
数据显示，2016年国内小间距LED规模达22.8亿元，2017年上半年，中国小间距LED市场规模突破15.8亿元，同比增长73.8%，销售面积2.58万平方米。预计2017年中国市场全年销售将达到36亿，同比增长超过60%，未来2020年预计将超过120亿元。全球小间距市场2015年约为16亿美元，2020年将达到47亿美元，5年复合增速约25%。
图1：全球小间距LED显示屏市场趋势(亿美元)图2：中国小间距LED市场规模资料来源：第一LED网、国信证券经济研究所整理资料来源：AV显示器件与系统大数据，国信证券经济研究所整理2)受益LED小间距细分市场需求快速增长，凭借较好的渠道建设，公司发展成为LED小间距龙头企业。
公司成立于2004年，过去15年来公司始终坚持LED显示主业经营，已成为LED小间距龙头企业。受益显示行业消费升级，公司善于把握市场需求，积极扩大LED小间距及显示产能，并持续开拓国内外销售渠道，营收规模增长迅速。从2011年上市时营收为5.32亿，至2016年达到17.5亿，复合增速约19%。近年来受益LED小间距需求爆发，公司营收呈现加速增长趋势，预计2017年营收约为30亿，同比增速达71%，其中显示业务收入约占80%。
产品结构持续升级，推动产品ASP不断提升。公司小间距产品占比不断增加，2017年公司小间距产品约占显示屏销售收入60%，预计2018年公司显示屏业务将均以小间距产品为主。同时公司小间距产品由最初的P4及P2.5，向P1.5和P1.2发展，公司未来产品结构中P1.2及P1.5产品比例将进一步增加，单价从5万/平米提升至8-10万/平米，推动公司产品单位价值量ASP持续提升，公司盈利能力将持续加强。