调研汇总：华夏、高毅资产、嘉实基金等92家明星机构调研中控技术
一地基毛666
中控技术
重点机构：
华夏基金、高毅资产、嘉实基金、富国基金、景顺长城基金、泓德基金
调研摘要：
1、中控技术大力转型工业AI公司的原因是什么？
答：工业AI技术是驱动工业革命向纵深发展的关键引擎。在智能制造演进至无人化、自主化高阶形态的进程中，工业AI通过构建“感知-认知-决策”的智能闭环，为流程工业实现本质安全、卓越运营和可持续发展提供了根本性解决方案。相较于消费领域AI，工业AI具备天然适配性——其技术价值直接映射于生产能效提升、碳排放强度降低等可量化指标，可实现指数级效能跃升。中控技术在2024年正式启动了“ALLinAI”战略，致力于将人工智能技术深度融入工业生产、管理的每一个环节，逐步完成从传统自动化供应商向工业AI生态构建者的战略转型，推动工业AI的革新。工业AI的范式创新依赖于多维数据要素的深度融合：既涵盖设备机理模型、工艺知识库等结构化数据，更需要整合产线实时时序数据、专家经验图谱等工业场景特有的高价值数据资产。中控技术凭借三十余年行业深耕，在国内流程工业自动化市场占据主导地位，服务超过35，000家工业客户，积累最深厚的行业Know-How经验。这种先发优势使公司具备将工业机理与AI技术耦合创新的独特能力，为全球流程工业智能化转型提供可复制的中国范式。
2、目前公司在工业AI大模型方面有什么进展吗？
答：在工业智能化的浪潮中，中控技术始终致力于用AI推动流程工业可持续发展。2024年6月，公司在新加坡面向全球发布了流程工业时序大模型TPT（
Time-seriesPre-trainedTransformer），同时与国内氯碱、石化、热电、煤化工等数十家企业合作在百余套装置上取得了突破性应用。2025年在全球流程工业迈入智能化深水区的当下，中控技术将TPT与DeepSeek进行深度融合，推出流程工业首个“时序智能+认知智能”双引擎架构的面向流程工业生产过程场景的TPT大模型升级版，前者专注实时数据流分析，每秒处理数万传感器信号；后者则化身“数字老师傅”，将行业经验转化为可执行的智能策略。强强联合下，用“最强大脑”指挥工厂的生产运行，推动流程工业进入“数据驱动决策、智能重构价值”的新发展阶段。
随着双引擎架构未来在石化、制药等领域快速落地，中控技术将在工业AI领域持续发力，协同中国流程企业共同沉淀工业知识资产，构建流程行业AI智能升级发展的正循环。
3、公司把机器人业务作为新增长曲线，目前这方面业务进展如何？后续有哪些规划与考虑？
答：机器人业务是公司近几年重点布局的赛道之一。2024年，中控技术作为第一大股东投资入股浙江人形机器人创新中心，联合人形机器人领域专家及高端人才，共同培育全行业场景下人形机器人方向的新业务、新技术，并在去年先后发布了首款全域自研人形机器人整机“领航者1号”和“领航者2号NAVIAI”。目前，领航者2号NAVIAI及即将发布的第三代人形机器人已完成DeepSeek-R1测试，其深度推理和复杂逻辑分析能力为人形机器人提供了强大的技术支撑。未来，第三代人形机器人还将进一步接入DeepSeek的多模态模型JanusPro，助力机器人实现自然的环境感知和人机交互，本年度将在某大型石化企业实验室的高风险作业场景中实现AI驱动的具身智能仿生机器人的落地应用。除人形机器人外，公司在2024年度亦发布了流程工业机器人解决方案“Plantbot”，通过整合“AI+机器人”技术，赋予机器人出色的感知、决策与执行能力，使其在巡检与操作、供应链物流、装备协作及AI视觉等复杂多变的作业环境及场景中广泛应用，同时突破了沙特阿美、日本三菱、泰国PTTGC、马来西亚恒源、巴西SENAI等国际高端客户，且目前正在与沙特阿美共同推进“空地一体”机器人（无人机+机器狗）联合协同巡检联合开发项目。
券商研报：
振华股份
重点机构：
嘉实基金、中欧基金、运舟资产、兴全基金、泉果基金、富国基金
调研摘要：
（一）金属铬产能分布及下游应用情况的概要介绍
金属铬全球竞争格局相对稳定，海外英国AMG公司去年实际产量约1.4万吨，法国登莱秀集团大约1万吨，俄罗斯的产能大约8000吨。国内根据我们了解的情况，中信锦州目前产能及市场份额居业界首位，我司经过去年一年的努力，与其差距已不大。其他主力厂商产量为5000到3000吨不等，市场上还有一些零散产能合计约8000到9000吨。总体来看，当前全球金属铬的实际产能综合在7.5到8万吨之间，近两年来增长迅速。
金属铬大约60%左右用于高温合金，约15%左右用于铝基、铜基的特种合金，15%用于特种焊接材料，溅射靶材等材料用途占比约5%，其他零散用途约占5%。在高温合金领域，大约50-60%用于航天航空，20%左右用于电力设备，大型的精密器件在核工业、化工、冶金等行业也会广泛用到高温合金。从公司近期的订单饱满度来看，金属铬的功能和价值在被市场重新认知和定义，我们期待随着以我司为代表的铬化学品厂商全产业链一体化进程的推进，金属铬的可获取度和性价比将使其应用场景持续扩充。
（二）铬盐行业的需求情况，现在是不是从过去低速增长到现在增长比较快？
在十三五期间，无机盐行业有些品种的增速是下降的，但是我们铬盐增长了约6%，和我们整体的经济增速比较一致。整个十四五期间，我们行业的产销量都是增长的，也基本实现产销平衡。铬盐整体领域的应用是持续增长的，具体来看，表面处理行业铬的损耗下降，但铬酸酐的销量是增长的，说明表面应用领域的需求在增加。耐火材料从去年开始需求持续增长。铬绿在冶金行业销售量的持续增长非常明显，现在铬绿是公司很重要的品种。金属铬的市场景气度超过了我们预期，但具体的终端需求的增长情况我们还要有个探索的过程。颜料这块的需求有所萎缩。制革行业此消彼长，个人消费品有下降，但是汽车的用皮量有所增长。现在电车要用电机，电机里面的磁芯要用到铬的表面处理。今后，机器人零部件的表面处理预计也会有增量。
（三）重庆的新工艺是怎么实现降本的？是设备投资还是原料利用率？
主要是通过降低单位能耗、提高收率和节能减排来降低成本。
（四）涨价节奏，后续价格匹配策略？对毛利率的影响。
公司会平衡长期和短期的考虑，长期来说，公司追求市场占有率
稳定增长。短期内，基于原材料价格的波动和供需结构的变化，会及时对主要产品价格进行调整。
（五）价格上涨的持续性？空间还有多少？
金属铬的应用在持续增加，综合国际地缘政治冲突及冲突后期的政治、军事生态和国内高端机械领域的应用，以及国际形势对全球厂商产能释放的影响，我们投产之后，一直也是满负荷在开，未来应考虑战备物资的储备带来的用量增加。根据国储相关部门的调研，中国金属铬的总储量是比较低的，后续预计还是有一定的增幅。
券商研报：
景旺电子
重点机构：
天弘基金、嘉实基金、华夏基金、易方达基金、中欧基金、富国基金、交银施罗德基金、兴全基金
调研摘要：
问：如何研判公司2025年汽车电子业务的景气度？
答：公司已深耕汽车PCB领域多年，近年来抢抓汽车电动化、智能化、网联化发展的市场机遇，汽车电子业务高速增长，2023年已跻身全球汽车PCB供应商前列。凭借坚实的品质保证、强大的研发实力和良好的品牌形象，公司多年来与全球头部Tier1厂商（如博世、大陆、佛瑞亚、法雷奥、安波福、Denso等）以及国内领先的新能源厂商（如比亚迪、理想、零跑等）建立稳定的长期合作关系。公司具备提供全产品解决方案的能力，产品覆盖各类汽车零部件，近年来智能驾驶、智能座舱相关应用的产品收入占比快速提升。随着智能驾驶在更广泛车型的渗透率进一步提升以及可预见的L3级别智能驾驶商业化的加速落地，HDI、高多层、软板、软硬结合板等高端产品在车端应用愈加广泛，将为公司汽车电子业务收入及盈利能力带来正向影响。公司对汽车电子业务的发展充满信心，将进一步加大全球市场开拓力度，提升服务质量，拓宽、加深与头部客户的合作，巩固并提升公司在全球汽车PCB供应商中的市场地位。
问：在“智驾平权”的大趋势下，公司智能驾驶的业务布局如何？
答：智驾技术正在经历技术迭代与产业升级的双重驱动，汽车行业领先厂商对智能驾驶应用推动积极，将带动上游硬件产品的规格升级和需求量增长，对于PCB而言，智能驾驶使单车传感器数量增加、自动驾驶域与智能座舱域在跨域融合中央控制的趋势下逐步走向融合，推动PCB在用量、层数、材料、加工技术等方面均有升级。公司在ADAS和智能座舱等领域已有布局，产品已被应用于毫米波雷达、摄像头、激光雷达、HUD、信息娱乐系统、照明系统、ADCU、新能源充配电、电驱、V2X、通信模组、高级驾驶辅助域控系统、动力电池、OBC等多个模块，近年来相关应用领域订单增速较高。
问：激光雷达和毫米波雷达被众多车企视为高阶智能驾驶的关键传感器，且可用于人形机器人领域，公司是否有相关产品？
答：在智能驾驶应用场景中，城市场景占据用户较高的驾驶时长比例，且较高速场景的环境复杂程度有10-100倍提升。目前头部车企已基本达成共识，高阶智驾的城市NOA方案需实现去高清地图、加强感知层输入，为车企端到端数据的训练提供更多支持。激光雷达具备以下几点优势：分辨率高，与视觉方案相比不受光线影响；与毫米波雷达相比，对不规则三维物体的识别精度更高。同时随着近年激光雷达成本优势的凸显，在车端的前装率有较大提升。机器人有望广泛应用于家庭服务和工业场景中，激光雷达有助于增强机器人的自主导航能力和环境识别能力，使得机器人能够在复杂环境下更安全、精确地执行任务。公司已向激光雷达头部供应商长期稳定供应PCB产品，未来公司将围绕客户的实际需求进行相关产品的进一步开发和部署，积极争取相关项目机会，推动订单放量和市场份额的持续提升。
券商研报：