小心，黄金直线急坠30美金，但分析师警告可能还将下跌300美金
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道明证券大宗商品分析师Daniel Ghali表示，高金价尚未适应市场较低的降息预期，可能会出现大幅调整。
Ghali在周一的一份研究报告中写道：“价格走势与‘落后于曲线’的美联储不一致，如果有的话，上周五的非农报告标志着市场预期降息路径的第一个具体挑战。”。“利率市场已经开始明显地重新定价美联储的路径，但金价尚未受到清算的拖累。”
他补充道：“毕竟，鉴于美联储的倾斜，重新定价宽松周期的路径是有限度的，在第一个CTA出售计划开始之前，黄金仍然保持着很高的安全边际，宏观资金流入继续支撑着更高的价格，尽管是一点点。”。“有趣的是，我们仍然没有看到大量资金流入的迹象。与价格走势所暗示的相反，根据我们的定位分析，过去几周没有大量资金流入黄金。”
Ghali表示，鉴于金价在如此高的水平上支撑力减弱，市场清算如此之少令人惊讶。
“我们对宏观基金头寸的衡量标准现在处于有史以来的最高水平，我们对这一群体的头寸估计现在略高于英国脱欧公投后几周的水平。缺口风险有所上升，但利率市场的重新定价迄今未能促进清算，这表明宏观基金仍然愿意押注于‘过于宽松’的政策。”
上周，Ghali指出，尽管亚洲需求疲软，但伊朗和以色列之间直接军事对抗的威胁正在推动避险资金流入黄金。
Ghali在一份研究报告中表示：“黄金的销售活动有点有限，但上周顶级交易员仍清算了近5吨名义黄金。”。“这与西方投资者的情绪形成鲜明对比。我们对宏观基金头寸的解读仍处于2016年7月英国脱欧公投以来的最高水平；从风险平价和成交量目标基金重新杠杆化正在支持CTA的再积累，价格继续毫无挑战地上涨。”
Ghali表示，美国和欧洲的兴趣主要是由对通货膨胀和货币贬值的担忧所驱动的。
他说：“对于西方投资者来说，随着参与者认为美联储的反应函数是不对称的，在美国经济从许多方面来看仍然不错的时候，对货币通胀的担忧正在加剧。”。“鉴于类似于当前市场预期的激进全球宽松政策通常是为了应对不断恶化的经济或金融状况，我们预计货币政策将更加谨慎地正常化，以挑战臃肿的头寸。”
他补充道：“从历史上看，货币通胀的前景使金价受益，但毫无疑问，实际价格已经挑战了自20世纪80年代以来从未见过的水平，宏观基金的定位已经极端，央行的购买活动已经放缓，对亚洲的重新信心可能会削弱黄金需求的主要驱动力。”。“从短期来看，伊朗和以色列之间直接对抗的前景正在推动更多的资本流向黄金。”
Ghali在最近贵金属市场的看涨者中发出了谨慎的声音。9月初，他警告称，根据几个关键指标，黄金市场似乎超买，价格可能每盎司下跌200美元或更多。
“我绝对认为有风险，”Ghali谈到2500美元的黄金时说。“无论从哪个角度来看，今天黄金市场的设置都与几个月前不同。”
他补充道：“我们认为，投资者正在打折的许多看涨言论已经被烤成了蛋糕。”。“与此同时，实物市场与几个月前完全不同。亚洲发生了买家罢工。请注意，大多数购买活动实际上可能与货币贬值对冲有关，部分原因是散户投资者希望在中国房地产市场风险、股市暴跌、债券市场不一定被视为一项好的投资的时候实现财富多元化，所以除了将资金投入黄金之外，真的没有其他选择。”
Ghali表示，市场今天定价的前景完全不同。他指出：“我们正在谈论的是一个相当激进的降息周期所强调的软着陆。”。“资本应该从生产力最低的地区转移到生产力最高的地区，因此，如果市场对这一全球宏观预期是正确的，那么你实际上会期望资本转移到更具生产力的用途，这与目前黄金的定价不符。”
当被问及他希望以什么价格回购黄金时，加利表示，他的目标是从目前的水平大幅下跌。
他说：“我们认为，与我们之前讨论的历史类比相比，接近2300美元的价格是合理的。”。“历史上，定位像今天这样紧张的时刻会导致7%到10%的跌幅，所以对我们来说这似乎是合理的。”