两大突破与两个隐性数字—对财政部重磅发言的思考[！深度量化！]
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我思故我在in南京
今天上午，财政部1+3位正副部长在国务院新闻发布会上做了重磅发言。对于是否符合预期，不同角色，各有理解。对于没有发布刺激的“明确数字”，多表意犹不足。
笔者认为：财政部的发言和举措，主要是着眼我国经济社会全面发展而为，并且蕴含了两大突破和两个隐性数字，短期看，略超预期；中长期来看，或许远超预期。
一、两大顶层思路的突破
笔者认为：财政部的发言，最重的是蓝部长的“我再补充一点，逆周期调节绝不仅仅是以上的四点，这四点是目前已经进入决策程序的政策，我们还有其他政策工具也正在研究中。比如中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，由此形成两大预期性突破。
1、化债思路的突破：
由此前的“谁家的孩子谁抱走”“各个省负责自己的地方债务”，转变成“中央再爱你一次”：
拟一次性增加较大规模债务限额，
置换地方政府存量隐性债务，
加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明
。
2、赤字红线的突破：此前，我国赤字率一直保持在3%左右。但是，在新闻发布会上，蓝部长明确表示：中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。
意味着，明年的赤字率，甚至最快在今年，赤字率将突破3%。
二、两个显性与隐性数字
有记者尝试问到蓝部长财政增量的具体数字，似乎没有得到明确回应。但我们细心挖掘，可以提炼出2个重要的显性数字，也可以推测出2个重磅的隐性数字。
1、两个重要的显性数字
今年还剩不到3个月，国家短期有多少增量财政余力呢：2.7万亿元，较瑞银前期公开发布的预期“1.5-2万亿元”温和刺激高出30%以上。
（1）专项债资金。目前增发国债正在加快使用，超长期特别国债陆续下达使用：
后三个月，各地共有2.3万亿元专项债资金（含已发未用）可以安排使用
。
（2）地方政府债务结存限额
：4000亿元。
2、两个重磅的隐性数字
再放眼明年，能有多少增量财政投入呢：
8万亿元以上
。这是对几位部长发言所作的合理预测。
（1）提高赤字率增加的资金：
2万亿元
。如果赤字率从3%提高到4.5%（笔者假定中性偏积极，有学者甚至建议提高到5%），那么可用财力将增加2万亿元。
（2）为置换地方政府存量隐性债务而拟一次性增加较大规模债务限额：
6万亿元。
地方政府存量隐性债务据估算大约为30万亿，作为历史上“最大力度支持地方化债政策”，20%的支持力度是起码的吧？那就是6万亿。
三、四大确定性举措：稳增长、扩内需、化风险
面对压迫的外部环境，我们必须顶得住、闯过去，才能实现中华民族的伟大复兴。按照9月26日召开的中央政治局会议部署，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。
1、加力支持地方化解政府债务风险，较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务，使得地方可以腾出更多精力和财力空间来促发展、保民生。2024年中央财政安排对地方转移支付超10万亿元，将更多资金用于补充地方财力，支持地方兜牢基层“三保”底线。以2023年为例，基层“三保”支出约占可用财力的五成左右，如果再加上一些刚性支出，占可用财力八成左右。下一步将研究制定“三保”清单，积极构建长效机制，兜牢基层“三保”底线：持续加大中央对地方转移支付力度，向地方下达4000亿的债务欠款，用于补充地方综合财力。
2、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本，提升这些银行抵御风险和信贷投放能力，更好地服务实体经济发展。截至2024年6月末，6家国有大型银行核心一级资本充足率平均为12.3%。[笔者预计：将会获得约3000-5000亿元的资本注入]
3、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产市场止跌回稳。允许专项债券用于土地储备。下一步，财政部将积极研究出台有利于房地产平稳发展的增量措施，支持收购存量房。加大保障型住房的供给。
4、加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度，提升整体消费能力。
四、三点未及与预期
1、扩大内需。只提及“加大对重点群体的支持保障力度，国庆节前已向困难群众发放一次性生活补助，下一步还将针对学生群体加大奖优助困力度”以及“进一步提高了城乡居民基础养老金最低标准，是历次提标调整幅度最大，退休人员养老金水平总体提高3%左右”，但是对肩负“提升整体消费能力”的主力军的广大企业员工、机关事业单位人员的收入增长，没有提及。也许是留给其他部位发布，也许是还在研究中。但是，我们预计与预期：居民收入将以超过GDP增速以上的幅度提升。10年时间，居民平均收入或许能增长2-3倍左右。
2、税收改革。定性地表示“抓紧出台深化财税体制改革实施方案，将坚持问题导向、目标导向，注重加快推进改革和推动财政科学管理和有机结合，积极回应社会和基层关切。初步形成深化财税体制改革实施方案，作为今后改革总路线图。抓紧推动改革举措落地实施，拟在今明两年集中推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，特别是一些事关顶层设计的基础性制度，如健全预算制度、完善财政转移支付体系等”。对于具体的税种和方向，没有提及。
我们预期：以下几个税种可能很快改革。
（1）消费税：从中央税改为“中央地方共享税”或者一步到位改为“地方税”，提高地方政府财力。
（2）个人所得税：降低劳动性收入特别是工资薪金所得的税负，从而释放基础消费活力。
3、税收征管。只提及“在工作中既要依法依规筹集财政收入，也要避免收“过头税”，切实维护经营主体的权益”。这也是针对前期“倒征30年”等新闻事件的一个回应。我们可以预期企业的营商环境将会得到持续改善。