【北交所观察】2024年行情复盘，看好2025年高稀缺性标的机会–开源2024.12.29
诸海滨
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北交所观察
北交所2024年行情复盘，看好2025年高稀缺性标的机会
分析师：诸海滨 | S0790522080007
日期：2024年12月29日
· 专题：北交所2024年“924”行情复盘，看好2025年北交所高稀缺性机会
2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情。
本轮行情从2024年9月24日启动，并于2024年11月7日达到高点1408.90点，我们可以将其划分为快速拉升、震荡上行、以及回调三个阶段。
快速拉升阶段（2024年9月24日 – 2024年10月9日）
，这一阶段北证50与科创50累计收益率走势一致。
震荡上行阶段（2024年10月10日 – 2024年11月18日）
，北证50累计收益率走势强于科创50。其中北证50指数最高点达1408.90点。
这一阶段中北交所每天平均有8家企业涨停，18家企业股价创新高。
回调阶段（2024年11月19日 – 2024年12月27日）
，北证50累计收益率逐渐向科创50靠近。横向对比来看，北证50指数在上行表现显著强于科创50、创业板指和沪深300指数。此外，
北交所企业业绩表现良好
，2024年前三季度北交所企业营收增速达3.01%，显著高于科创板及主板。
流动性方面
，随着降低门槛等各项流动性提升措施的实施、混合做市制度的建立，北交所流动性已经有了较大提升。
从企业属性来看
，北交所公司研发属性较强，正朝着新质生产力发展，本轮行情涨幅前10的企业大多集中于高端制造、TMT领域，且具备较高核心技术或稀缺属性。
· 观点：北交所近期震荡下滑，关注新质生产力及 “小巨人”等缺性标的
从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报1094.24点。截至2024年12月27日，共计96家企业PE TTM 超过45X，占比36.64%，其中37家企业PE TTM超过105X，占比14.12%；此外，依旧有75家北交所企业PE TTM处于0-30X ，占比28.63%。与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了69家，PE TTM超过45X的企业数量增长了56家，其中PE TTM超过90X的企业增长了34家。短期震荡波动风险需要关注。展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，
特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新质生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的，本周我们调入一诺威和芭薇股份。
· 北交所市场表现：本周北证50指数震荡下滑，PE TTM50.03X
从指数来看，
北证50指数报1094.24点，较上周下跌6.62%，PE TTM为50.03X。
从估值角度看，
科创板整体PE估值从51.87X增长到51.88X，创业板整体PE由38.01X下滑到37.50X，北证A股整体PE由37.66X下滑到35.36X，
从流动性表现来看，
北证A股本周日均换手率有所下滑达5.24% (-1.11pcts)。
· 北交所IPO审核一览：本周新受理11家企业，丹娜生物过会
2024年12月23日-2024年12月27日更新信息：丹娜生物更新审核状态至已过会；宏海科技更新审核状态至提交注册；志高机械、能之光、昆仑联通、科马材料 、广信科技更新审核状态至已问询；荣鹏股份、永超新材、威易发、安达股份、艾科维、百瑞吉、农大科技 、祺龙海洋、尚航科技、顶立科技、杰理科技更新审核状态至已受理。
风险提示：政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险。
01
周观点：2024年“924”行情复盘，高稀缺性标的涨幅大
2023年以来，北交所经历了2023年11月、2024年9月底行情。
第一轮行情于2024年1月2日北证50指数达到最高点1105.21点，随后北证市场进入回落调整；2024年9月底市值新一轮冲高，北证50指数在11月7日达到高点1408.90点。
横向对比来看，北交所2023年11月行情与科创50、创业板指、沪深300指数走势方向是分化的；2024年初至2月初，北证50、科创50、创业板指、沪深300指数趋势类似，随后2月的上涨中，北证50弱于科创50、创业板指、沪深300指数；3月至9月走势趋势相近，9月底三者同时冲高，2024年10月达到首个高点。短暂回落之后，北证50继续上冲，走势强于科创50、创业板指、沪深300指数。
复盘2024年 “924”行情来看，本轮北交所的行情可以分为三个阶段：快速拉升阶段、震荡上行阶段、回调阶段。
其中，我们以2024年9月24日的北证50和科创50指数为基数计算累计收益率。
第一阶段：快速拉升阶段（2024年9月24日 – 2024年10月9日），这一阶段北证50与科创50累计收益率走势一致。
北证50指数从619.13点快速增长至965.37点，累计收益率达55.93%，北交所单日涨停家数在10月8日最高为62家，同时有25家企业股价创新高。
第二阶段：震荡上行阶段（2024年10月10日 – 2024年11月18日），北证50累计收益率走势强于科创50。
北证50指数从962.36点快速增长至1295.45点，累计收益率达109.24%，其中北证50指数最高点达1408.90点。这一阶段中北交所每天平均有8家企业涨停，18家企业股价创新高。
第三阶段：回调阶段（2024年11月19日 – 2024年12月27日），北证50累计收益率逐渐向科创50靠近。
北证50指数从1306.96点快速震荡下滑至1194.24点，北证50指数累计收益率达76.74%，向科创50累计收益率的52.70%靠近。
北交所企业业绩表现良好是“924”行情表现优于科创板的重要原因。
营收增速上来看2024年前三季度北交所营收增速达3.01%，高于科创板和主板。归母净利润角度来看，2024年前三季度北交所归母净利润增速达-10.68%，高于科创板的-28.97%。
随着降低门槛等各项流动性提升措施的实施、混合做市制度的建立，北交所流动性已经有了较大提升。
2023年11月以前，北证换手率整体长期低于科创板，11月行情期间，11月27日换手率达到峰值24.36%，随后波动回落；2024年3月开始基本保持在科创板与创业板之间；2024年10月25日达到近期峰值20.95 %，同日科创板与创业板换手率分别为3.52%、7.53%。
本轮行情上来看，北交所公司研发属性较强，正朝着新质生产力发展，涨幅前10大公司的稀缺性较为突出。
北交所定位为主要服务创新型中小企业，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级，培育经济发展新动能，促进经济高质量发展。北交所作为专精特新“主阵地”，中国特色现代资本市场“1+N+X”政策框架的重要构成，专注服务中小企业创新发展、促进高水平科技自立自强。
从本周市场走势来看，北交所市场出现震荡小幅下跌，北证50指数收盘报1094.24点。短期内，市场可能延续震荡整理的格局，但展望中长期，我们看好北交所部分公司在配置上的潜力，特别是那些业绩稳健、估值合理且处于较低水平、具备新型生产力以及符合专精特新“小巨人”等创新特点的稀缺性标的。
本周我们调入一诺威和芭薇股份。
从估值角度看，部分北交所企业估值仍偏高。
截至2024年12月27日，共计96家企业PE TTM 超过45X，占比36.64%，其中37家企业PE TTM超过105X，占比14.12%；此外，依旧有75家北交所企业PE TTM处于0-30X ，占比28.63%。
与本轮北证50低点2024年9月13日相比，企业PE TTM在0-15X的企业数量减少了69家，PE TTM超过45X的企业数量增长了56家，其中PE TTM超过90X的企业增长了34家。
02
北交所市场表现：本周北证50指数下跌，北证A股市盈率35.36X
本周，北证A股、创业板整体PE估值出现下滑，科创板小幅增长，科创板整体PE估值从51.87X增长到51.88X，创业板整体PE由38.01X下滑到37.50X，北证A股整体PE由37.66X下滑到35.36X。
从流动性表现来看，
北证A股本周（2024.12.23-12.27）日均成交额143.96亿元，较上周下滑17.26%。北证A股本周日均换手率有所下滑，达5.24% (-1.11pcts)；科创板本周日均换手率5.22% (-0.49pcts)；创业板本周日均换手率2.51% (-0.10pcts)。注：换手率为区间换手率（算术平均）。
从指数来看，
北证50指数本周整体震荡下滑，北证50指数PE TTM50.03X。
从几大指数涨跌幅表现来看，创业板指下滑，沪深300、科创50有所增长。
截至本周（2024.12.27），北证50指数报1094.24点，较上周下跌6.62%；沪深300指数报3981.03点，较上周收盘价上涨1.36%；科创50指数报1018.58点，较上周收盘价上涨0.73%；创业板指指数报2204.90点，较上周收盘价下跌0.22%。
03
北交所上市情况：2024年新上市公司首日涨幅均值218%
2023年1月1日到2024年12月27日，北交所共有100家企业新发上市。其中，2024年12月23日~12月27日，方正阀门在北交所上市。
2023年1月1日至2024年12月27日，100家上市企业的发行市盈率均值为16.45X、中值为15.97X（康乐卫士和并行科技为亏损公司，暂不考虑）；首日涨跌幅均值为93.87%，首日涨跌幅中值为43.21%，2024年22家上市公司首日涨幅均值204.03%；其中2023年至今首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、铜冠矿建（731.41%）、方正阀门（+518.23%）保持。
04
北交所IPO审核一览：本周受理11家企业，1家企业过会
按最新审核状态分类，2024年12月23日-2024年12月27日更新信息：丹娜生物1家公司更新审核状态至已过会；宏海科技1家公司更新审核状态至提交注册；
志高机械、能之光、昆仑联通、科马材料 、广信科技 5家公司更新审核状态至已问询；
荣鹏股份、永超新材、威易发、安达股份、艾科维、百瑞吉、农大科技 、祺龙海洋、尚航科技、顶立科技、杰理科技11家企业更新审核状态至已受理。
05
风险提示
政策落地不达预期风险、数据统计误差风险、宏观环境风险
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